終端需求不佳 PTA反彈有限
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當(dāng)下國(guó)內(nèi)終端市場(chǎng)消費(fèi)信心整體低迷，消費(fèi)能力始終有限。而國(guó)外部分大廠已停車放假，市場(chǎng)一片迷茫。雖然國(guó)內(nèi)聚酯市場(chǎng)整體開工率較前期略有好轉(zhuǎn)，但在終端沒有較好的消費(fèi)拉動(dòng)下，整體去庫(kù)存能力有限。而上游成本對(duì)PTA支撐力度尚顯薄弱，持續(xù)性大幅走高的概率相對(duì)偏低，低位小幅反彈為主，幅度或?qū)⒂邢蕖?nbsp;
PTA行情走勢(shì)回顧
4月PTA走出了先揚(yáng)后抑的局勢(shì)。上半月的上漲主要是原油、聚烯烴的大幅反彈帶動(dòng)，以及廠家在做高加工費(fèi)的局勢(shì)下造成價(jià)格小幅反彈。之后原油大幅下挫，聚烯烴炒作降溫，聚酯回歸理性，價(jià)格一路下挫，并創(chuàng)歷史以來新低。五一節(jié)前，下游市場(chǎng)主要以備貨為主，月末市場(chǎng)走出了一波小幅反彈，但是幅度不佳。
成本支撐有限
由于4月原油市場(chǎng)波動(dòng)較大，PX價(jià)格維持寬幅震蕩，甚至一度創(chuàng)歷史新低。截止4月27日，亞洲PX市場(chǎng)收盤價(jià)453美元/噸CFR中國(guó)和433美元/噸FOB韓國(guó)，較上月末分別下滑3.82和4個(gè)百分點(diǎn)。月內(nèi)低值分別為433美元/噸和413美元/噸，并創(chuàng)歷史新低。5月ACP商談失敗，終商談范圍410-470(美元/噸CFR亞洲)，和600多美元/噸的報(bào)價(jià)相差甚進(jìn)，這是造成終流產(chǎn)的原因。
按照當(dāng)前453美元/噸的PX外采價(jià)格來算，以及500元/噸的加工費(fèi)，PTA完稅成本約2920元/噸，較上月末成本線下滑10.15個(gè)百分點(diǎn)。所以就成本而言，對(duì)PTA的支撐力度較為有限。
TA裝置及庫(kù)存仍維持高位
4月PTA月平均加工費(fèi)維持在710元/噸，較上月平均值580元/噸上漲22.41個(gè)百分點(diǎn)。這也是為什么價(jià)格低位時(shí)，裝置開工率不斷走高的原因。截止4月末，PTA開工率至91.41%，較上月末81.25%上漲10.16個(gè)百分點(diǎn)，PTA存天數(shù)維持7.5天，較上月末上漲15.38%。
主要是以下幾大廠家裝置開工率重啟。具體如下：4月中新疆中泰昆玉120萬噸/年裝置提升至8成；富海創(chuàng)450萬噸/年裝置已重啟至9成；逸盛寧波200萬噸/年P(guān)TA裝置和亞東石化75萬噸/年裝置已重啟。目前國(guó)內(nèi)PTA社會(huì)庫(kù)存約280萬噸，仍處于偏高狀態(tài)，PTA供應(yīng)過剩成為行業(yè)共識(shí)。
而進(jìn)口量的下滑也說明了市場(chǎng)整體需求暫不理想。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年3月我國(guó)PTA當(dāng)月進(jìn)口量為2.46萬噸，累計(jì)進(jìn)口量為13.51萬噸，進(jìn)口量環(huán)比下跌77.69%，進(jìn)口量同比下跌59.34%，累計(jì)進(jìn)口量比去年同期下跌19.42%。2020年3月我國(guó)PTA當(dāng)月出口量為10.57萬噸，累計(jì)出口量為18.52萬噸，出口量環(huán)比上漲32.87%，出口量同比上漲91.06%，累計(jì)出口量比去年同期下跌1.96%。
終端市場(chǎng)整體恢復(fù)緩慢
由于疫情影響，歐美國(guó)家接連“封國(guó)封城”，出口運(yùn)輸鏈條幾乎中斷，需求大幅萎縮。在歐美退單潮的沉重打擊之下，中國(guó)的紡織服裝廠都在紛紛“自救”。但國(guó)內(nèi)目前消費(fèi)信心整體低迷，消費(fèi)能力始終有限。
4月22日，中國(guó)服裝協(xié)會(huì)、中國(guó)家用紡織品行業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)紡織貿(mào)促會(huì)與全球其它數(shù)十間行業(yè)組織一起簽署了一項(xiàng)“新冠疫情行業(yè)聯(lián)合聲明”，向各國(guó)和各地區(qū)政府、利益相關(guān)方和供應(yīng)鏈伙伴就解決行業(yè)經(jīng)濟(jì)困難提出呼吁。該聲明呼吁包括G20集團(tuán)成員國(guó)和非G20成員國(guó)家采取積極行動(dòng)來幫助和支持紡織品行業(yè)。
節(jié)前一周，聽聞市場(chǎng)上有多家大型貿(mào)易商接到了共1.3億米的210T滌塔夫訂單。一時(shí)間，市場(chǎng)上的滌塔夫被搶空，更有許多織造廠家將滌塔夫的原料滌絲一搶而空！正是在此消息的帶動(dòng)下，PTA和乙二醇在五一備貨時(shí)又走出了一波反彈行情。但是滌塔夫是一種全滌薄型面料，一般做各種服裝的面料和里料。占下游消費(fèi)比重小，供應(yīng)負(fù)荷提升快，前期庫(kù)存充足，對(duì)實(shí)際市場(chǎng)影響不大。
而從終端的實(shí)際開工情況也能看出，聚酯下游市場(chǎng)需求緩慢，還需要一定的時(shí)日。截止4月27日，終端織機(jī)開工率略有好轉(zhuǎn)至54.54%，較上月末67.57%環(huán)比下滑13.03個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)應(yīng)的聚酯的開工率還維持高位震蕩，庫(kù)存量整體較4月中旬大幅走高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，聚酯綜合開工率維持在85.18%，較上月末80.46%上漲4.72%；滌綸長(zhǎng)絲開工率較上月上漲1.53個(gè)百分點(diǎn)至84.4%；滌綸短纖開工率較上月下滑1.79%至88.05%，聚酯切片下滑開工率較上月基本持穩(wěn)至83.84%。
總結(jié)
給予基本面的考慮，我們認(rèn)為當(dāng)下終端市場(chǎng)整體需求乏力，市場(chǎng)短期持續(xù)性大幅走高的概率相對(duì)偏低，低位反彈為主，但是幅度相對(duì)有限。
[來源：國(guó)元期貨]
